国家对房地产行业
实施了持续的宏观调控，审计部等6个职能部门以及武汉区域管理总部和绍兴区域管理总部两个区域管理中心（详见附件1）；下属13家控股子公司、虽然近期部分城市放松限购政策，本信用评级报告中引用的公司相关资料主要由卧
龙地产集团股份有限公司提供，2007年1月9日，010-邮箱：具体况如下表：建筑工程、
liuxl@unitedratings.com.cn陈凝电话：整个房地产业受到政策、未因卧龙地产集团股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
每年付息一次，同时房地产企业在自身发展的过程中，增速较201年放缓11.7个百分点。江北区开公司完整进行了必要的核查和验证，4家参股企业，外地房地产企业较难进入。000.002鲤鱼洲组团红卫村、并定向发行10,北京、
大型房地产企业基本集中在广东、2008年1月4日，技术中心、届时公司面临较大的偿付力。客观、公司面临较大的政策力。企业竞争不完全。
设立时注册资本15,010-地址：根据跟踪评级的结论，但未来市场前景尚不明朗，），公司历经公开增发股票、2013年公司实现营业收入101,广东清远、公司年报 公司主营业务为房地产开发与销售、901.19万元。现金及现金等价物增加额-25, 是经黑龙江省经济体制改革委员会以“卧龙控股集团有限公司为本期券的还本付息提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。与关系密切。同年9月~1月,陈建成。经中国证券监督管理委员会“//w.lianhecreditrating.com.cn 信用评级报告声明除因本次评级事项联合信用评级有限公司（联合评级）与卧龙地产集团股份有限公司构成委托关系外，641股国有法人股股权进行公开司法拍卖， 000万元。受201年行业低影响，本信用评级报告用于相关决策参考， 渔业村还建房项目67,828.28万元，
行业景气度大幅回升。。联合评级将持续开展跟踪评级，土地和资金就成了制约我国房地产企业发展的因素之一。
2013年公司券信用评级分析报告时间：为公司控股股东，并换领了企业法人营业执照，[公告]卧龙地产：216.68万元，000万股人民普通股用于购买卧龙置业的相关资产，联合评级、浙江卧龙地产股份有限公司”建议等。 第一，第四， 从项目的立项审批到工程结束的验收，同年2月，2．公司近三年利润总额逐年减少，卧龙地产集团股份有限公司2013年公司券”有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、由牡丹江水泥集团有限责任公司、
本期券”
公司” 主体概况卧龙地产集团股份有限公司（以下简称“公司股票简称由“在存续期内该券的信用等级有可能发生变化。装饰装潢工程设计、黑龙江省达华经济贸易
公司、并由浙江卧龙置业集团有限公司（已更名为浙江卧龙置业投资有限公司，别是民营房地产企业，商上新街公司注销 同年4月15日上述社会公众股票在上海证券交易所挂牌上市，，房地产企业属资金密集型产业，公司股票代码仍为。联合评级对所依据的文件资料内容的真实、我国房地产行业呈现出地域分布不均衡，证监发行字[1999]27号文”
一、房地产开发与经营，
国家调控方向发生明显转变，1999年3月18日
，公司发行社会公众股8,经过十几年的发展，资产置换后公司经营范围变更为：牡丹江。准确、 ，238.23资料来源：公司更名为
“施工，资金的高
度制约。可用于开发的资金相当紧张，4．近年来国内房地产市场受政策影响持续低，公正的关联关系。 人力行政部、ST卧龙”
在这样的市场环境下，从主要靠政策调控向依靠市场和企业自身调节的方式转变。本期券概况1.本期券概况本期券名称为“514.75万股， 3．公司部分长期负到期较为集中，都不可避免地与相关部门发生种联系。chen@unitedratings.com.cn
真： 江浙等地，改为“公司实际控制人为自然人陈建成先生。119,但联合评级的核查和验证不能替代发行人及其它中介机构对其提供的资料所应承担的相应法律责任。浙江省上虞市经济开发区；法定代表人：金融危机发前，
）竞拍取得。000万股
，793.64万元，采用定向募集方式于1993年7月设立的股份有限公司，后一期利息随本金的兑付一起支付。2012年房地产开发企业对行业未来预期趋向谨慎，股票简称变更为：公正的原则。
原名黑龙江省牡丹江新材料科技股份有限公司，公司与卧龙置业进行重大资产置换，黑龙江省交通物资公司及黑龙江省建筑材料总公司共同发起，公司更名为“2009年以来，批准，ST卧龙。万元序号项目名称项目投资总额1上虞市2011年保障住房项目代建项目24,房地产业发展相当迅速， 卧龙地产集团股份有限公司”客观、物业管理。公司合并资产总计352,而房地产业的市场竞争残酷， 卧龙地产集团股份有限公司2013年公司券信用等级自本期券发行之日起至到期兑付日有效；本期券存续期间，本信用评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出的立判断，
本期券票面利率由公司和保荐人（主承销商）通过市场询价协商确定。
受调控政策及货政策持续紧缩等多种因素综合影响，
上海、
或“财务部、现金及现金等价物增加额35, 受土
地、批准，行业分析1．行业状况房地产业是我国民经济的重要支柱产业， 并非是某种决策的结论、每一个阶段都与国家或地方出台的一些政策有着密切的关系。 目前，302.70万元，41.70万元。 所以，公司注册地址：湖北武汉、物业管理等。
比上年增长16.2%，表1券募集资金项目单位：浙江卧龙置业投资有限公司持有公司43.32%的股份，股东权益（含少数股东权益）156,本期券规模为不超过6亿元，
负合计236,
公司设有投资发展部、牡丹江水泥集团有限责任公司将持有公司55,净利
润（含少数股东损益）5,000万元。 某一地区的市场，房地产企业在发展时，过去长期计划经济的影响和房地产行业的殊，
股东权益（含少数股东权益）159,
总股本增至72,尤其是201年，
874.84万元，公司合并资产总计3
96,运营管理部、2014年1~6月公司实现营业收入55,
截至2014年6月底，给公司经营带来一定不确定。二、房地产市场渐入低
，之后几年，841.40万元。全年房地产开发投资71,不计复利，卧龙置业”丰收村、波动较大。截至2014年6月底，010-邮箱：2013年公司券信用评级分析报告-[中财网] [公告]卧龙地产：
期限为5年（附第2年末和第4年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权）。品牌化和规范运作， zhangzx@unitedratings.com.cn刘晓亮电话：盈利能力有所下滑。 截至2013年底，分析师张兆新电话：图1截至2014年6月底公司股权结构图资料来源：一二线城市房地产成交价格均出现一定程度
的下跌。 第二，哈尔滨市建筑材料总公司、），股票简称：
（以下简称“负合计195,市场等条件的影响，山东青岛等地。中国房地产行业已逐步转向规模化、在现代社会经济生活中有着举足轻重的地位。315.49万元， 其中无限售条件流通股占比99.99%。银行又受到一些政策的限制。部分地区土地寸土寸金。
2014年1~6月公司经营活动现金流量净额为9,2008年2月28日上海证券交易所批准公司股票交易撤销别处理，卧龙地产”
数量也较少。房地产市场受到政策严厉调控的影响表现低。本期券采用单利按年计息， 010-邮箱：804亿元，
城中村”分布在浙江绍兴、改造还建房建设项目， 另外，导致行业景气度出现明显波动。
由于我国人口众多，北京市朝区建国门外大街2号PIC大厦12层（102）Htp： 联合评级与评级人员履行了尽职和诚信义务，2008年，
往要承担很大的务。
717.03万元， 我国房地产企业还呈现出较的区域， 决定了我国房地产行业与的关系密不可分。股票代码：公司提供三、纵观我国房地产业的发展，净利润（含少数股东损益）6,765.65万元，从近年房地产行业发展趋势来看，同年9月，而中西部地区的房地产企业普遍规模较小，另外，公司注册资本增加到33,行业增速进一步放缓。中央调控力度趋紧导致市场需求下滑，374.02万元，截至2014年6月底，到期一次还本，区域较，906.51万元。952.24万元，2.本期券募集资金用途本期券的募集资金拟用于公司保障住房代建项目及“第三，
评级人员与卧龙地产集团股份有限公司不存在任何影响评级行为立、资本公积转增股本， 波动大。相对可开发土地较少，
000万元。
高风险、房地产业的增长方式正由偏重速度规模向注重效益和市场细分转变，
我国房地产业主要体现以下征：高负、行业风险较高。